記者 |曹麗CL

編輯|陳飛霞

日前，四川IT公司（以下簡稱“軟通動力”）向深交所提交了創業板上市申請。一方面，招股書顯示，報告期內公司業績逐年下滑。另一方面，知乎等社區則夾雜著對公司的片面負面評價。軟通動力是一家什么樣的公司？

“失敗”的智慧城市

軟通動力成立于2005年，是一家老牌的國外IT外包公司。 2010年，公司在德國紐約證券交易所上市。上市后不久，業績大跌，軟通動力股價從最高的2港元2.63/股跌至3.68/股，之后私有化退市。

軟通動力本次提交的招股書呈現豪華股東名單，包括云峰基金、春華資本、大辰創投等多家PE機構，股東人數已達42家。根據上輪股權2020年7月銷售，公司市值105萬元，對應靜態市盈率不足15倍。

IT外包行業因其商業模式而難以享有較高的市場價值。

為了應對勞動力成本飛漲的壓力，大公司將一些技術含量低的工作外包出去。這是IT外包行業發展的根本原因。

在此基礎上，IT外包衍生出兩種服務模式：一種是人力外包。甲方外包公司與乙方簽訂項目后，根據乙方需要派遣和緊急聘用相應人員。甲乙雙方共同參與it外包公司，乙方承擔工作內容、工作地點和項目管理，外包公司承擔工資、社保、人事管理等工作。例如，某員工與軟通動力簽訂了勞動協議，但在華為下班。

另一個是項目外包。針對某個專業領域，甲方基于對商業模式和業務流程的深刻理解，輸出該領域的業務和產品解決方案。比如華為可以給某個項目一個包價，軟通動力會組織自己的人員來完成這個項目。

對于 IT 外包公司而言，這兩種模式各有利弊。人力外包的形式比較穩定，只要有價差就可以。項目外包的盈利能力和技術難度低于人力外包。 IT外包企業可以產生一定的技術積累，但相應地，也必須承擔員工工資下降的壓力，以及項目不足導致員工閑置的風險。

軟通動力的業務以人力外包為主，項目外包為輔。由于體型龐大，也積累了一定的技術。不滿足于單純的人力外包，公司于2013年開始順勢進入智慧城市領域。由于新的拓展領域需要相應的人員，公司管理成本飆升，導致業務量急劇下降。原來的表現。

從招股書可以看出，2017年智慧城市業務占軟通動力收入的8.07%，毛利率僅為8.28%。該業務對業績影響較大，導致軟通動力2017年仍處于巨虧狀態。2017年底，公司不得不剝離智慧城市業務。分拆后，公司盈利能力明顯提升。 2017-2019年產值70.、81.和106.5億，凈利潤-0.元it外包公司，< @3.7億和7.12萬元。

華為的影子

在軟通動力的發展過程中，不得不提到一家公司，那就是華為。

一位勞務外包行業資深人士告訴界面新聞，目前華為主要從事勞務外包

與軟通動力、中國軟件國際（00354.HK）合作。

2017年至2020年前三季度，軟通動力最大客戶為華為，占比53.86%、53.38%、55.45%和5< @7.41%，呈逐年上升趨勢。隨著軟通動力規模的擴大，其對華為的依賴度降低，令人擔憂，這將進一步削弱公司對華為的議價能力。

在成本方面，軟通動力始終面臨人工成本上漲的壓力。報告期內，公司主營業務成本和期間費用（不含財務費用）分別為5名員工工資3.7萬元、6名4.2萬元、8名4.6萬元和73.99萬元，占主營業務成本及期間費用（不含財務費用）的百分比 欄目為78.19%、86.38%、87.97%和90.26%，呈逐年上升趨勢。

招股書顯示，2019年底，軟通動力員工人數為60979人，人均利潤為1.億元。也就是說，如果軟通動力員工平均年薪降低100元，公司年凈利潤將增長10%左右。

這些壓力自然會傳遞到軟通動力的員工身上，這也是公司在知乎等社區收到員工“駭人評論”的根本原因。

隨著我國人口老齡化，勞動力成本將全年持續上漲。軟通動力要持續盈利，就必須提供更高附加值的服務。從招股書來看，公司主營業務可分為通用技術服務、數字技術服務、咨詢與解決方案和數字運營服務。

以2020年前三季度為例，軟通動力數字技術服務及咨詢及解決方案的毛利率較高，分別為31.97%和31.9%，分別。勉強算是高附加值服務，而通用技術服務和數字化運營服務毛利率相對較低，分別為26.1%和20.38%，主要對應人力外包服務.

過去幾年，來自數字技術服務和咨詢解決方案的收入份額有所增加，從 2017 年的 19.69% 增加到 2020 年前三個季度的 3 6.98%。